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与海外对冲基金的飞速增长一样,在国内私募行业快速发展的过程中,量化私募无疑是其中最亮眼的明星。 据国泰君安测算,借助高超的技术、丰富的金融工具和灵活的交易制度,国内量化私募基金规模已经约达8000亿元。而策略赛道是不是已经过度拥挤,超额收益还能不能维持高水平,券商究竟能为量化私募做哪些事,无疑是整个行业一直以来,尤其是今年大家特别关心的话题。 5月13日,国泰君安“道合-私募寻星-量化专场”(20-21季)的首次线下活动在上海成功举办,10余家金融同业机构、近60家私募管理人的150位嘉宾参会。会上,这些问题的回答得到一一揭晓。 1 多举措服务量化私募,“私募寻星”之外更有这些 作为龙头券商,国泰君安已经为量化私募市场的快速发展做好了准备。国泰君安研究与机构业务委员会总裁张志明在本次活动中介绍,国泰君安一直以来致力于对以量化投资策略为主的管理人,提供优质的全业务链服务。尤其是去年到今年,公司把量化管理人客户服务提到了重中之重的位置。 举办公司级的营销策划活动是国泰君安重视量化私募的重要标志。“道合-私募寻星-量化专场”(20-21季)本着“精炼”的原则,安排了306只参赛产品。大赛至今,已经出具了四次月度收益榜,一次阶段收益榜和一次阶段稳健榜。不重复计,合计111家管理人的119只产品登上过榜单。 “截至到四月底,按策略分组,收益和稳健指标得分均在20%的产品有15只,这个可以说是初步寻找出来的新星。我们对部分参赛产品启动了自有资金跟投,目前首批跟投的12家管理人产品的资金已陆续到位,后续随着活动的开展,还会有更多管理人产品得到跟投。”张志明在讲话中说。 不仅如此,据了解,“道合-私募寻星”活动(20-21季量化专场)积极赋能,对符合PB准入条件的客户,积极对接,活动为参赛管理人开通了10个月的投研服务试用。国泰君安高频度跟踪量化管理人的表现,积极挖掘新锐量化管理人,并将成果与同业机构、企业客户、高净值个人等进行分享展示,助力其资产配置。目前,国泰君安2021年春季版本的私募管理人推荐手册已经出炉。国泰君安还定期为理财子公司提供量化管理人周报,与多家银行理财子、保险资管、信托公司、FOF机构等积极开展量化管理人互推、共投等,为创投机构、法人企业等转型二级投资提供资产配置和管理人遴选方案。 实际上,国泰君安对量化管理人的重视,远不止“道合-私募寻星”活动(20-21季量化专场)中体现的内容。 国泰君安研究与机构业务委员会总裁张志明 张志明介绍,国泰君安从2018年开始,由销售交易部牵头,会同多个部门,从文件交互对接、交易服务托管、交易环境优化三步走,一年一步逐步精进,在符合监管规定的前提下,系统性地对接高频交易量化客户的需求。到2020年,国泰君安已拥有市场领先的高频量化交易速度,促成了高频交易客户的爆发式增长。高频量化交易客户的资产规模、业务收入、交易量占比等各项数据与2018年相比均超过10倍,对于头部量化管理人接近全覆盖。2021年一季度,国泰君安高频交易客户的成交金额在1万亿左右,占比可观。在效率方面,交易延时性能提升了一倍。各头部高频量化管理人均反馈国泰君安的成交速度排名前列。 在产品销售方面,2020年中期,国泰君安成立了产品引入销售联合工作组,“统引统审统销”,2020年至今代销的量化私募产品超过110亿元,单个管理人销售规模突破20亿元。在托管外包、融资融券、场外衍生品等方面,国泰君安一直稳定提供高质量的服务,并力求不断创新。 尤其值得一提的是,2021年一季度,国泰君安成立了量化交易业务协同小组,专项负责日常推动与量化交易业务有关的各项工作。“可以说是把对量化管理人的重视提高到了前所未有的高度。” 张志明指出。 2 协同金融同业,推动行业不断成长 对量化私募管理人的服务,国泰君安除了自身不断精进外,还善于和金融同业机构协作发展。上海国际信托就是他们长期的合作伙伴。通过量化私募FOF的模式,国泰君安和上海信托之间,开展了一系列业务合作。 “FOF投资就像一场考试。”上海国际信托证券信托投资研究部总经理简永军博士,提出了一个颇为新颖的概念。FOF需要解决的问题类型包括判断题(策略是否适合下一阶段的市场环境,管理人在同策略中的分位水平)、单选题(遴选各类策略中最优秀的管理人)、多选题(基于优化目标构建管理人组合)和填空题(跟踪市场和管理人的动态变化并作出合理应对)。FOF机构在进行量化管理人的选择时通常从两个维度展开,一是对策略本身的评价,清晰理解策略是配置的前提,二是对管理人能力的评价,知行合一是重要的评价标准。关于未来量化私募管理人的发展前景,简永军博士认为,在净值化转型的初期,能够提供优异收益风险比产品的量化管理人将大有可为,那些逻辑自洽、知行合一的优秀量化管理人必将在资产管理行业的发展中做大做强。FOF机构将携手券商共同助力优秀量化管理人,分享资产管理行业发展的红利,为广大投资者提供更好的投资体验。“这是我们和国泰君安,一直努力的方向”。简永军最后说。 3 打造极速交易平台,满足私募管理人高频交易需求 高频交易,就像赛车一样,对速度的追求永无止境。”国泰君安的全链路竞速在同业券商中处于绝对领先水平。” 国泰君安证券数据中心个性化交易技术主管马辉先生,在题为《国泰君安量化交易系统全链路体系》的演讲中说。国泰君安的量化交易F1赛道由自主研发的极速行情解码、极速柜台、极速报盘、极速网络等模块构成,形成全链路极速解决方案。在量化交易特色服务方面,国泰君安向量化私募管理人提供包括算法交易总线服务、高频行情、两融特色服务、君易策略托管、数据投研服务、全链路调优服务、定制化系统引入等特色服务,满足量化管理人的各类需求。 4 坦率热烈,量化管理人纵论行业与市场 尽管策略不尽相同,但今年以来,启林、稳博、金戈量锐、千朔和弈泰等量化私募管理人,都取得了不错的业绩。他们在论坛上,各抒已见,剖析了量化行业目前的现状,也描绘了美好的未来。 “长期来看,随着国内市场参与者结构的变化和市场成熟度的提升,量化投资所创造的阿尔法下行是不可逆转的长期趋势。”上海千朔投资管理有限公司总经理丁志强先生指出,“不过,这个进程可能不会太快。”千朔投资自2012年开始,专注于低频阿尔法领域,将90%以上投研精力倾注在交易信号的发掘工作中,十分注重信号背后的投资逻辑。 同样采取中低频策略的,还有宁波金戈量锐资产管理有限公司。公司投资总监张相华先生认为,公司在创造阿尔法的过程中的核心要素的关键词是“中低频、多元化、团队稳定、注重胜率”。张相华先生指出,金戈量锐与同行的相关性较低,策略容量相对较大;在策略研发过程中注重在多因子模型框架中纳入多元化因子,包括量价、基本面、事件驱动类和另类数据等,其中基本面因子占比达30%以上;尽管公司研发人员数量不多,但团队稳定、分工合理;产品运作过程中,相较短期超额收益,更注重长期超额收益的稳定性和胜率。谈及产品线,张相华先生指出,在当前基差成本高企的市场环境下,对于持有周期较长、波动承受能力较高的投资者,指数增强产品是比中性产品更优的选择。 与上述两家管理人略有不同,上海稳博投资管理有限公司则相对专注于高频策略。稳博投资副总经理唐宇先生就“高频交易策略如何权衡管理规模上升与策略收益衰减”的问题展开阐述。唐宇先生指出,稳博投资是国内较早将机器学习方法应用于时间序列预测、因子挖掘和因子组合的机构。2019年公司开始引入海内外优秀人才,将多因子方法论与机器学习方法相融合,并着手开展资产管理业务。唐宇认为,股票高频策略的容量受到市场成交量、持股数量、换手率和换仓周期等多重因素制约,如果在时序T0交易的基础上叠加横截面T0,可以显著提升策略容量,若进一步叠加持仓周期为1至3天的量价策略,容量可进一步提升。 除了中性对冲策略,绝对收益的来源还有很多。上海弈泰资产管理有限公司副总经理刘波女士认为,多维投资框架,可以达到类绝对收益的效果。刘波女士指出,弈泰投资目前吸纳和融合了十余位不同策略领域的优秀投资经理,致力于将多个低相关策略融合到同一产品线中,通过复合策略达到分散风险、平滑净值曲线的目标。关于如何评估量化管理人的好坏,刘波女士指出,除了基于净值等数据的定量评价,更应关注定性因素的评价。她建议,尽调机构要多走进管理人,动态关注管理人的团队、文化、激励机制等定性因素。 对量化管理人的团队建设,上海启林投资管理有限公司总经理王鸿勇先生有着深度思考。他指出,量化私募机构策略研发的两种模式——个人开发与工业级流水线作业,其最大的差异是个人与团队的区别。团队作战可以减少重复工作、大幅提高效率并实现研究员的优势互补。未来的量化投资将是多策略竞争的时代,工业级流水线作业体系有助于研究员独立开发出不同频段、不同周期、不同类型的策略,从而实现策略的互补性和低相关性。关于未来的研究方向,启林投资将继续紧密追踪人工智能领域的前沿算法,并将其应用于非线性信号的发掘和拟合方法的优化。此外,启林投资还将重点关注信号糅合方法的创新性研究。 5 “私募寻星”活动持续举办,管理人纷纷点赞 据悉,此次国泰君安“道合-私募寻星—量化专场(20-21季)”活动,已经是他们第二届私募大赛。国泰君安将长期将该活动举办下去,持续助推私募管理人成长。这也是参与活动的众多管理人的心声。 上海小黑妞资产管理有限公司的创始人高男认为,国泰君安的比赛更加专业,参加国泰君安的比赛,必须交易落地在国泰君安,并且提供的净值需要托管认证。这样使得国泰君安的比赛非常权威,因为数据是海量的,也是真实的。高男坦言,在与国君的合作中,收到了很多帮助。由于比赛准备充分、认可度高,小黑妞的产品在比赛中获得成绩之后很快和一些主流机构达成了合作。同时,由于全程和国泰君安合作,小黑妞在自营转资管的过程中,资金募集等方面也得到了国泰君安较大的支持。 “国泰君安帮我们向很多客户做了推荐,而且推荐的都是跟我们匹配度非常高的客户类型。我们的产品它专业性要求很高,又是比较新的策略,其实不太适合面向个人客户,所以国泰君安帮我们去匹配的公募基金、信托都是跟我们非常契合。”高男说。 上海洹睿资产管理有限公司首席投资官曹韵也表示:“对国泰君安的机构服务印象深刻,我们与国君托管一直保持良好深入地合作,他们在机构服务的专业性、系统性、灵活性和服务响应敏锐性都很突出,运营智能化支持体验非常顺畅和便捷。” 此次国泰君安“道合-私募寻星-量化专场”(20-21季)线下活动,只是国泰君安服务量化私募管理人全业务链的一环。管中窥豹,国泰君安在和量化管理人共同成长、相互成就的道路上永不停歇。 (CIS) 百万用户都在看


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